云铝公司2017年陈述期内公司完成营收221.30亿元，同比添加42.23%；完成归母净赢利6.57亿元，同比大增491.20%，EPS为0.25元/股，契合商场预期。公司赢利大幅添加的原因是铝价上涨的布景下，公司7075铝板铝产品的量价齐升。

    铝价上涨，公司盈余空间加大

    2017年，跟着需求回暖与我国供应侧结构性变革的不断深化，电解铝供需边际改进，铝价敏捷上行。据Wind，SHFE铝2016年平均价为12,217.05元/吨，17年均价大幅上涨20.16%达到14,680.47元/吨。在此布景下，公司产品价格上升，盈余空间相对加大。

    外延并购添加原铝产能

    陈述期内，公司经过对淯鑫铝业（原曲靖铝业）的收购，水电7075铝板铝工业规模由120吨/年提高到160万吨/年。2017全年出产原铝产品137.22万吨，同比增13.40%，首要系淯鑫铝业9月才归入公司兼并范围，估计18年公司电解铝产值将持续添加。

    资源优势有利于下降公司出产成本

    公司子公司文山铝业具有铝土矿资源储量约1.7亿吨，公司估计“十三五”期间还将增储3亿吨以上，陈述期内文山铝业氧化铝项目二期投产，氧化铝产能达140万吨/年，可满足72.5吨电解铝原材料需求；一起公司具有阳极碳素产能60万吨/年，现在正在推动源鑫碳素60万吨/年二期项目建造（现在焙烧体系现已试出产），建成后公司阳极碳素产能将达80万吨/年。公司在上游资源方面的优势有利于公司操控出产成本，规避资源价格动摇带来的危险。

    地处云南不受限产影响，区位优势显着

    公司160万吨产能均分布在云南省境内，且7075铝板电解铝用电均来自水电，受环保束缚小；一起公司将依托云南省“一带一路”的区位优势，不断优化完善公司绿色低碳水电铝工业链。

    “铝价+扩产+降本”三重逻辑支撑18年公司业绩持续向好

    支撑公司业绩上行的逻辑有三方面：一是铝价17年达高位，进入18年后虽略有回落，但供应侧变革的预期依然存在，对铝价仍形成必定的支撑；二是淯鑫铝业并表后公司18年铝产品产值有望步入新台阶，公司2018年度经营方案给出的方针为170万吨，而17年仅有137万吨；三是17年公司氧化铝产能放量、18年碳素二期预期放量，质料自给率提高的布景下公司受原材料价格动摇的影响更小，降本增效作用显著。

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